Die Auswirkungen von Corporate Governance auf die by Stefan Wendt

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By Stefan Wendt

Stefan Wendt untersucht, welche Rolle Fremdfinanciers im Rahmen der company Governance spielen.

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Spezielles Wissen oder bestimmte Transaktionen einzelner Marktteilnehmer führen zu keinerlei Überrendite 11, da der Informationsvorsprung unverzüglich durch die anderen Marktteilnehmer vollständig abgebaut wird beziehungsweise die Transaktionen von den anderen Marktteilnehmern beobachtet und transaktionskostenfrei dupliziert werden. 12 Somit herrscht vollständige Markttransparenz. 13 Da mit dem Preis als einzigem Koordinationmechanismus das Gleichgewicht erreicht wird, ist zur effizienten Allokation der Finanzmittel kein weiterer, das heißt weder ein interner noch ein externer, Koordinationsmechanismus erforderlich.

Fama (1991), S. ; Fama (1998), S. 291f. Neben Studien, die die Markteffizienz u ufen, existieren auch Untersuchungen, die die Marktmodelle empirisch ¨berpr¨ testen. So testen zum Beispiel bereits in fr¨ uhen Jahren nach seiner Entwicklung Black et al. (1972), Blume und Friend (1973), Roll (1977) und Reinganum (1981) das CAPM. Diese Studien stehen offensichtlich vor dem gleichen Problem der verbundenen Hypothesen, da sie einen effizienten Markt unterstellen, um das Marktmodell u ¨berhaupt testen zu k¨ onnen.

Zur Gew¨ ahrleistung der Trennsch¨ arfe muss das Signal eindeutig sein und darf keine intersubjektiven Wahrnehmungsdifferenzen erm¨ oglichen. Ansonsten entstehen innerhalb der bisher schlechter informierte Marktseite neue Asymmetrien. 79 Vgl. Spence (1976), S. ; Picot et al. (2008), S. 78. 80 Vgl. Schiefer (2008), S. 24. 81 82 In der Literatur werden synonym auch die Begriffe Agency-Theorie oder PrincipalAgent Theory genutzt. Vgl. Oehler und Voit (1999), S. 969; Oehler und Unser (2002), S. 197; Oehler und ¨ Wendt (2007), S.

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